經(jīng)濟聚焦：“中國版”鐵礦石期貨有多遠

制圖：蔡華偉

今年以來，鐵礦石價格波動劇烈，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)經(jīng)營陷入前期鋼材價格下跌、鐵礦石價格上漲及近期鐵礦石價格下跌、企業(yè)高庫存量又面臨貶值損失的尷尬困境。與此同時，國際衍生品市場對鐵礦石期貨上市展開了激烈競爭。國內(nèi)企業(yè)及市場人士呼吁，市場形勢和國際衍生品競爭倒逼國內(nèi)盡快推出鐵礦石期貨，以免作為最大進口國卻在鐵礦石貿(mào)易定價中受制于人。

國際鐵礦石定價機制不合理，中國鋼企相當于為國際礦商打工

我國是國際鐵礦石最大進口國，但據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，今年1—4月份，中鋼協(xié)會員企業(yè)僅實現(xiàn)利潤26.95億元，主營業(yè)務利潤仍處于虧損狀態(tài)；5月末，中鋼協(xié)國內(nèi)鋼材綜合價格指數(shù)比上年末下降了3.30%，但中國鐵礦石價格指數(shù)進口鐵礦石到岸價格卻仍然比上年末上漲了8.17%，作為原料的鐵礦石一般占鋼鐵企業(yè)原材料成本七成左右，產(chǎn)品價格下跌和原料價格上漲吞噬了企業(yè)經(jīng)營利潤，中國企業(yè)相當于為國際礦商免費打工。

市場人士表示，造成這一尷尬局面的內(nèi)在原因，在于不合理的國際鐵礦石定價機制，下游產(chǎn)品的完全市場競爭與上游原料定價被掌控造成了市場扭曲，而缺少價格風險轉(zhuǎn)移工具和渠道，又使國內(nèi)企業(yè)不得不被動承受全部市場風險。

去年12月下旬至今年1月中旬，短短20天時間進口鐵礦石價格漲幅高達38%，噸鋼成本由此上升422元，而市場鋼材價格僅上漲106元/噸左右；而當時鋼產(chǎn)量并沒有增長，進口鐵礦石也沒有增加，進口鐵礦石價格暴漲的原因并非供求關系發(fā)生了大的變化，而僅是小樣本指數(shù)的變化直接決定了市場價格。

而在國際市場上，大宗商品貿(mào)易價格確定均來自于衍生品市場定價，一方面衍生品市場價格公開透明，形成機制相對合理科學；另一方面，現(xiàn)貨企業(yè)可以通過套期保值交易方式對沖現(xiàn)貨經(jīng)營風險。因此，近年來企業(yè)對推出鐵礦石期貨呼聲一直很高。

礦山強勢地位正發(fā)生變化，這是中國推出鐵礦石期貨，爭奪更多話語權(quán)的有利時機

大商所工業(yè)品事業(yè)部鐵礦石期貨開發(fā)人員王淑梅介紹，從2008年德意志銀行推出全球首個鐵礦石掉期合約后,新加坡交易所、倫敦清算所、洲際交易所和美國芝加哥商業(yè)交易所等相繼推出了鐵礦石掉期合約。這些交易所無不期望借國際鐵礦石市場定價機制尚未完全形成、現(xiàn)貨企業(yè)對普氏指數(shù)定價質(zhì)疑之際，抓住機會發(fā)展自己的鐵礦石期貨，成為國際鐵礦石定價基準市場。

在當前國際鐵礦石衍生品市場定價機制尚未形成、國際場外掉期和場內(nèi)期貨市場加速發(fā)展、搶奪定價權(quán)之際，我國推出鐵礦石期貨時間緊迫。

北京工商大學證券與期貨研究所所長胡俞越認為，鐵礦石期貨能為行業(yè)提供有效管理風險的工具，利于轉(zhuǎn)移行業(yè)風險。鋼鐵企業(yè)可利用期貨市場進行與現(xiàn)貨買賣相反的操作，對沖現(xiàn)貨市場價格風險，避免庫存貶值風險，鎖定生產(chǎn)成本或者經(jīng)營利潤。期貨市場上眾多的投資者和龐大的交易量能夠有效轉(zhuǎn)移和稀釋鋼鐵行業(yè)的風險。上市鐵礦石期貨還有利于建立公平、合理的貿(mào)易定價方式。

業(yè)內(nèi)人士也表示，目前我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整正步入關鍵期，下游鋼材需求不振，上游原材料價格波動劇烈，企業(yè)經(jīng)營困難，避險需求強烈，全球鐵礦石供大于求趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，礦山的強勢地位正在發(fā)生變化，這也正是中國推出鐵礦石期貨，逐步推動國內(nèi)平臺形成國際定價機制，爭奪更多話語權(quán)的有利時機。

“中國版”鐵礦石期貨將更不容易被礦商操縱

6月27日，大連商品交易所披露了“中國版”鐵礦石期貨合約。鐵礦石期貨已通過中國證監(jiān)會的立項審批，近期交易所已向證監(jiān)會遞交了品種上市申請，目前正處征求部委意見階段。

新湖期貨公司董事長馬文勝認為，我國是世界上最大的鐵礦石進口國和消費國，具有世界上最活躍的鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易市場。因此，國內(nèi)發(fā)展鐵礦石期貨的現(xiàn)貨基礎扎實，市場需求也更為強烈。

從國內(nèi)外鐵礦石期貨設計上來看，目前大商所設計的“中國版”鐵礦石期貨將62%鐵品位粉礦作為交易基準品，實行實物交割，允許60%以上鐵含量的粉礦和精礦替代交割，這相較于目前國際上的指數(shù)現(xiàn)金交割更為公正合理，更不易被具有優(yōu)勢地位的礦商操縱。

同時，為防范市場操縱，大商所針對鐵礦石特殊的市場結(jié)構(gòu)，將國產(chǎn)精粉、進口粉礦和港口庫存納入統(tǒng)一的交割體系中，以最大限度地降低國際三大礦商對期貨市場的影響力。交易所還制定了嚴格的限倉制度，重點礦商將很難再利用規(guī)模優(yōu)勢操縱市場價格。另外，交易所還將施行套期保值審批制度，對于礦商來說，根據(jù)其現(xiàn)貨市場的身份，交易所只能批準其賣方套期保值的持倉額度，這也使得國際礦商不可能通過拉高期貨價格不當牟利。

中鋼協(xié)副會長王曉齊近日表態(tài)，中鋼協(xié)已復函表示支持大商所上市鐵礦石期貨。“鐵礦石期貨是解決目前產(chǎn)業(yè)問題的有效方法之一。國外推不如國內(nèi)推、晚推不如早推等觀點基本在行業(yè)內(nèi)達成共識，鋼鐵行業(yè)組織及企業(yè)積極支持鐵礦石期貨上市，國際礦商對我國鐵礦石期貨也十分期待，我們期待能早日迎來鐵礦石期貨上市交易�！贝笊趟�相關負責人說。

《 人民日報 》（ 2013年07月01日 10 版）