探索金融體制改革路線圖

黨的十八大報告提出，要“更大程度更廣范圍發揮市場在資源配置中的基礎性作用”。資本是生產要素的龍頭，所謂市場配置資源，主要指對資本的配置。當前，我國資本存量規模已經很大，但由于金融體制改革滯后，資本流動性差，急需資金的企業和投資項目得不到支持；而大量社會資金呆滯，急于尋找投資出路。加快金融體制改革已成為當前深化經濟體制改革的突破口。而積極穩妥地推進金融體制改革，必須制定一個全面周密的實施方案，有明晰的路線圖。

（一）

在去年年初召開的全國金融工作會議上，提出了多項改革任務，其中把放寬準入擺在重要位置。這是針對當前金融體制存在的問題提出來的。在現行銀行結構中，全國性大銀行較多，區域性中小銀行偏少，特別是為小型微型企業和農戶服務的金融機構短缺，這是由歷史造成的。其結果是，由于競爭主體的結構性缺陷導致競爭不充分，成為民營企業融資成本高、小微企業和農戶貸款難的問題長期得不到解決的一個重要原因。在金融市場十分發達的美國，至今仍有7000多家銀行，大部分是區域性的中小銀行。我國僅有銀行2000多家，遠遠滿足不了地方經濟發展和小微經濟主體對融資的需求。盡管近些年在各方面的強烈呼吁下，商業銀行增加了對小微企業貸款的比例，但這還遠遠不夠，依靠現有的大銀行來滿足小微經濟主體對貸款的需求是不夠的。

《國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》明確指出，允許民間資本興辦金融機構，鼓勵民間資本發起或參與設立村鎮銀行、貸款公司、農村資金互助社等金融機構。這是有力的舉措。民間資金進入金融領域，可形成充分競爭局面，從而消除壟斷利潤，降低企業融資成本，真正發揮市場對金融資源配置的基礎性作用。

（二）

把建立地方性金融監管機構作為深化金融體制改革的一項重要任務，是充分考慮到了放寬準入之后對監管工作提出的新要求。允許民間資金進入金融領域，主要是興辦為本地經濟發展服務的金融機構。建立地方性監管機構，在業務上接受國家有關部門的指導，對地方性的小型金融機構承擔監管責任，出了問題，由地方政府負責。這就能有效避免放寬準入之后可能出現的風險。地方政府為了發展本地經濟，對地方性金融機構的健康運行必然會非常關心，自覺履行好監管責任。中央的監管部門也避免了鞭長莫及的問題，解脫了對地方性金融機構的直接監管責任，對民間資金進入金融領域的障礙也就容易被拆除。可以說，建立地方性金融監管機構，是放寬準入的必不可少的配套性改革措施。

（三）

長期以來，我國以國有銀行為主的銀行體系依靠國家信用，贏得了廣大居民和企業的高度信任。實際上，政府也為銀行承擔了巨大的風險。在新的形勢下，建立存款保險制度和貸款擔保制度，以市場機制來防范和化解風險，顯得十分必要。建立這項制度與建立地方性監管機構，都是放寬準入的前提條件，3項改革缺一不可，必須配套進行。

在出現通貨膨脹的情況下，為了確保廣大居民的基本收益，有的發達國家還實行了定額保值儲蓄的政策。如法國規定每個公民可在法定銀行存款2萬歐元，其實際存款利率不低于3%。存款利率減去通貨膨脹率之后低于3%的差額，由財政予以補貼。該項存款作為國家政策性銀行的專項資金，用于基礎設施等公共服務事業發展的貸款。推行這項政策，對于維護社會穩定發揮了重要作用。今后，我們也可以借鑒國外經驗，推行相應的政策措施。

貸款擔保制度與抵押貸款、信用貸款制度一樣，都是防范貸款風險的重要舉措。這些年來，一些地方對貸款擔保制度進行了探索，取得了一定的經驗，應繼續完善推廣。對于小額貸款來說，建立擔保制度具有更大的必要性和適應性。因為貸款客戶一般缺乏必要的資產作為抵押，經營規模小，缺乏信用基礎，建立貸款擔保制度有利于擴大信貸覆蓋面，鼓勵創業和個體經營，有利于農村和貧困地區人口從發展經濟中盡快脫貧致富。

（四）

資本作為一種重要的生產要素，要配置到能夠產生最大效益的地方，必須通過市場的選擇。利率市場化是實現資本優化配置的重要條件。能夠以較高的利率吸引資本流入的項目和企業，就是具有較高的投資回報率的項目和具有較強競爭力的企業。在生產要素價格的形成機制中，資本價格的市場化已經明顯滯后。

所以，進一步發揮市場配置資源的基礎性作用，關鍵是加快利率市場化步伐，實現市場對資本的優化配置。

去年以來，利率市場化的改革取得了重大突破，資本的流動性明顯加強。在全社會融資總規模中，銀行貸款的比重由前幾年的70%左右迅速下降到45%，有一半以上的資金通過各種直接融資渠道，以市場價格進行配置，這是一個重大進步。同時也應當看到，由于放寬市場準入、建立地方性監管機構和存款保險、貸款擔保制度的改革尚未啟動，利率市場化的改革單項突進，容易孕育新的金融風險。對此，必須給予高度警覺和重視。利率市場化的改革沒有回頭路，唯一的選擇就是加快推進放寬準入、建立地方性監管機構和存款保險、貸款擔保制度3項改革，使之與利率市場化改革相配套。抓緊制定一個包括前述4項內容的金融體制改革的實施細則，已成為當務之急。

像改革初期放開價格管控時所顯現的規律一樣：當時南方魚的價格曾出現一放就高，一高就活，一活就多，一多就降的現象。之所以出現這種現象，關鍵在于允許農民養魚和賣魚。價格一高，農民養魚積極性就高，魚的產銷量上來了，價格跟著也就跌下來了。同樣，當前出現的資本高利率是長期管控的結果。如果沒有放寬準入，資本市場就形不成買方市場，高利率就將長期存在下去。所以，認真地貫徹落實《國務院關于鼓勵和引導民間投資健康發展的若干意見》提出的允許民間資本興辦金融機構，猶如允許農民養魚賣魚一樣，并配套進行防范風險的改革，再也不能耽擱拖延下去了。放寬準入的結果，將會使民間借貸浮出水面，由非法變為合法，由亂象變為規范，使民間資金真正變為商品自由流通，使需要資金的企業獲得資金支持，并在資金買方市場的競爭中使企業的融資成本得以下降。當年在魚市場出現的現象必將在資本市場重現。

（五）

我國資本市場發展滯后，直接融資的比重偏低，企業融資過度依賴銀行貸款，從而使金融風險主要集中在銀行系統。發展資本市場，擴大直接融資規模，既可以降低企業融資成本，又能分散金融風險，應作為金融體制改革和金融產業發展的重點。

當前資本市場存在的主要問題，是股票市場所占比重偏高，債券市場發育不充分。因此，擴大直接融資的重點，應放在完善多層次資本市場體系，大力發展債券、基金、融資租賃等非股票類融資上。

我國股票市場經過多年的探索和發展，由主板、中小企業板和創業板組成的比較完整的市場體系初步形成，在評價企業、集聚資金等方面發揮了重要作用，一批上市企業依托股市迅速發展起來。但我國股票市場的發展與發達國家成熟的市場相比，存在著許多不盡如人意之處。比如，市場秩序不規范，違規交易行為較多；部分上市企業以圈錢為目的，沒有把增加企業價值作為經營的最高目標；市場中介組織尚不完善，等等。為此，重振股票市場，應當從基礎做起。要強化法規和制度約束，嚴厲打擊各種造勢、欺詐、黑幕交易行為，增強上市企業的透明度，確立對股民負責的理念，重構股市信心；健全市場中介機構，建立企業上市、退市等市場決定機制，減少行政干預；大力發展機構投資者，由專家理財、理性投資逐步替代跟風炒作、盲目投資行為；發揮創業板風險投資功能，適當降低創業板上市門檻，培育創新型企業；適當發展柜臺交易市場，為更多的中小企業融資提供服務，等等。

此外，還要積極發展債券市場。鼓勵有條件的企業和建設項目發行短期和中長期債券；鼓勵發展各類投資基金，如生態環保產業基金、養老產業基金、綠色能源基金、海洋產業基金、新興產業基金、綠色農業基金、科技開發基金、教育發展基金等。既要發展公募基金，更要鼓勵發展私募基金。發展融資租賃、信托貸款等投融資業務。總之，通過鼓勵發展各類直接投融資活動，把民間資金充分利用起來，加快資金周轉，解決目前普遍存在的大批待建項目缺乏資金，而大量資金又在閑置的現象。

（六）

當前，我國外匯儲備雄厚，國民經濟正處于轉型升級的關鍵時期，這為人民幣國際化提供了難得的歷史機遇。如果處理得好，人民幣國際化可以轉化為我國經濟的新優勢，成為推動國民經濟轉型升級和持續發展的強大動力，在確保金融經濟安全的同時，壯大我國經濟實力。

人民幣國際化要與擴大海外投資緊密結合起來，以海外投資為依托。實施“走出去”戰略，擴大海外投資，是當前必須抓緊落實的一項重大戰略。擴大海外投資具有一箭三雕之效果：一是通過海外投資，創造出口需求，可在發達國家市場疲軟的情況下保持我國出口的持續增長；二是通過尋求國外自然資源和科技資源，提高我國經濟可持續發展能力和自主創新能力；三是把部分外匯儲備轉變為物質儲備，可有效規避美元貶值風險。

當前和今后一個時期，海外投資的重點應放在以下幾個方面：一是獲取更多的能源資源的勘探權、開發權；二是并購一些具有較好的科技資源和國際營銷網絡的企業；三是發展加工貿易，轉移國內過剩的工業生產能力；四是承攬建設工程，擴大勞務輸出。

其中，海外投資應優先投向那些愿意接受人民幣為投資結算貨幣的國家以及與我國簽訂雙邊貨幣互換協議的國家，以擴大人民幣在海外的流通量。鼓勵更多的國家、地區和企業在貿易中以人民幣作為結算工具；適應人民幣在海外流通量逐步增加的新情況，應擴大在海外發行人民幣債券的規模，允許企業在海外進行人民幣融資，提供更多的人民幣金融產品，供海外持有人民幣的投資者選擇；鼓勵國內銀行到國外設立分支機構，擴大海外經營。此外，還要逐步放寬外商對國內金融業的投資，以開放促進金融體制改革和金融產業發展。

總之，人民幣國際化是一個必然的歷史趨勢，應當順應這個要求，采取積極有效措施，在推進人民幣國際化的過程中謀取最大的國家利益。