央行“穩健”回應“錢荒”

央行24日首次就“錢荒”正式公開表態。央行認為，當前中國銀行體系流動性總體處于合理水平，但由于金融市場變化因素較多，且臨近半年末重要時點，客觀上對商業銀行流動性管理提出了更高的要求。央行要求各金融機構繼續認真貫徹穩健貨幣政策，切實提高風險防范意識，不斷提高流動性管理的主動性和科學性，繼續強化流動性管理，促進貨幣環境穩定

自5月末以來在銀行體系內蔓延的“錢荒”仍在持續。截至6月24日收盤，滬指跌5.30%報1963.24點，深成指跌6.73%報7588.52點，其中銀行等金融股和地產股領跌。同時，國內期市幾乎全線下跌，滬銅、橡膠、白銀等跌幅超過2%，國內金價跌幅接近1%，人民幣對美元匯率中間價也連續5個交易日下跌。

“資金緊張的局面應該不會持續很久。”國泰君安高級經濟學家林采宜表示，商業銀行在6月份面臨二季度存貸款規模考核，短期存款沖規模導致市場資金緊缺，資金成本上升在所難免，同時6月底、7月初又是存款準備金繳款和財政繳款的時點，流動性上收也在一定程度上加劇市場的資金緊缺。

“錢荒”暴露了商業銀行盲目擴張的潛在沖動。在5月份信貸增長弱于預期、經濟下行壓力加大的形勢下，一些商業銀行認為央行或將釋放流動性以刺激經濟增長，提前加大信貸投放力度，以搶奪市場空間。加之數額龐大的理財產品陸續到期、外匯存貸比進一步規范、銀行半年度業績考核臨近等因素，商業銀行的資金需求頓時膨脹，導致銀行間市場資金也極度緊張。

其實，對于廣義貨幣（M2）余額高達104.21萬億元的中國金融業來說，缺錢只是一個借口。近幾年來，由于銀行通過信貸擴張資產規模受限，而拆借、回購等同業業務資本占用和政策監管都相對較少，成為銀行機構增加杠桿、擴張資產規模的優先選擇。因此，資金充裕的大型銀行通過頻繁拆出，獲得了“以錢炒錢”的額外收益；小型銀行通過拆入資金，借短貸長，實現了信貸業務的“大躍進”。

以往，每當市場資金面緊張時，央行總會及時出手，通過降準、降息、逆回購操作等方式釋放流動性。近期，“攤子鋪得太大”的商業銀行拼命從銀行間市場拆入資金，給市場帶來巨大壓力，以期倒逼央行“放水”。但這次“錢荒”持續了一段時間，央行始終沒有出手緩解“旱情”。

“此次央行不出手，并不意味著政策要開始收緊，而是敦促商業銀行按照審慎經營的思路來加強管理，保持充足的流動性。”交通銀行首席經濟學家連平說，鑒于經濟持續大幅回落可能性偏小，以及境內外利差趨于收縮等因素，央行放松流動性的必要性明顯降低。

“當前中國銀行體系流動性總體處于合理水平，但由于金融市場變化因素較多，且臨近半年末重要時點，客觀上對商業銀行流動性管理提出了更高的要求。”央行辦公廳24日發布關于商業銀行流動性管理事宜的函，首次就“錢荒”正式公開表態說，各金融機構要繼續認真貫徹穩健貨幣政策，切實提高風險防范意識，不斷提高流動性管理的主動性和科學性，繼續強化流動性管理，促進貨幣環境穩定。

央行要求各商業銀行密切關注市場流動性形勢，加強對流動性影響因素的分析和預測，做好半年末關鍵時點的流動性安排。“商業銀行應針對稅收集中入庫和法定準備金繳存等多種因素對流動性的影響，提前安排足夠頭寸，保持充足的備付率水平，保證正常支付結算。”央行指出，商業銀行應按宏觀審慎要求對資產進行合理配置，謹慎控制信貸等資產擴張偏快可能導致的流動性風險，在市場流動性出現波動時及時調整資產結構；充分估計同業存款波動幅度，有效控制期限錯配風險。

央行還明確要求各金融機構統籌兼顧流動性與盈利性等經營目標，合理安排資產負債總量和期限結構，合理把握一般貸款、票據融資等的配置結構和投放進度，注重通過激活貨幣信貸存量支持實體經濟發展，避免存款“沖時點”等行為，保持貨幣信貸平穩適度增長。

央行的表態引起積極反響，短期資金面緊張狀況趨于緩解。24日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）全線下跌，其中隔夜、7天、14天利率分別回落200.3、123.2、147.7個基點，至6.4890%、7.3110%、7.0890%。銀行間市場同業拆借也全線下跌，其中隔夜、7天、14天利率分別回落867、212.5、219.5個基點，至6.6300%、7.2750%、7.1050%。

“銀行間資金利率高企，是短期資金供應緊張的問題，央行會更多通過公開市場操作來調節流動性，向市場釋放政策信號。”連平說，隨著季節性和階段性因素消退，7月初以后資金緊張的情況有望逐步緩解，應該不會對宏觀經濟產生明顯的負面影響。