政府舉債,尤其要量力而行

國家審計署近日公布對36個地方政府債務余額的抽查報告：38475億元，比2010年增長了12.94%。以地方融資平臺為主體的債務風險再度引起人們的關注。據接近審計署的人士介紹，此次以省會城市為樣本的地方政府債務摸底，“基本摸清了地方政府性債務增長變化情況，揭示管理中出現的新情況、新問題和風險隱患�！�

此前，在2010年春節后，多部委全面排查公布的地方債務余額為10.7萬億元，從資金來源看，八成來自于銀行貸款。以江蘇為例，當時的平臺債務規模在9800億元左右，占全國近10%，2011年，降了1100多億元。一家大型國有銀行的負責人表示，江蘇經濟發達，金融生態環境良好，政府守信，銀行業風險管控能力強，平臺貸款風險基本可控。到去年，江蘇平臺戶數已降到700多戶，貸款余額壓縮至8000億元以內。

現在，地方債務構成中又出現了新情況。在銀行貸款只減不增的同時，地方上項目抓發展的熱情依然沒有減退。新的融資渠道如發債、委托貸款、中期票據、信托、租賃、PE（股權類融資）等風生水起。過去3年間，信托規模從幾千億膨脹到7萬億之巨，各地發行的城投債亦呈井噴之勢，每年都在萬億以上，這都成為基建投資快速增長的重要資金來源。當然，“新一輪舉債必須支付15%甚至更高的資金成本，否則根本融不到錢�！币患倚磐袡C構的負責人說。

央行近期公布的數據也給予了有力佐證，1-5月社會融資規模達9.11萬億元，同比增長52%。但是，信貸增長有限，5月份新增信貸僅6674億元，同比少增1258億元，已連續3個月下降。省內一家大型國有銀行負責人稱，透過社會融資總量的持續放大看，大量的政府平臺通過新的融資工具“借新還舊”，用于償還到期債務。總體看來，地方債總量還在放大，非銀行金融機構正在從銀行手上接過舊債，它們之所以敢接手，是因為相信“有政府兜底的隱性擔保”，巨額存量債務進入了新一輪的循環輪盤。

值得關注的是，地方政府的巨量債務不完全透明，攤子過大負債過度問題開始顯現，而不時冒出的“影子銀行”更引爆了多起理財產品兌付危機，信托類違約相繼出現。審計報告指出，14個省會城市本級政府負有償還責任的債務已逾期181億元，其中兩個省會城市本級逾期債務率超過10%，潛在風險隨時都有爆發的可能。為此，地方政府加快了騰挪資產的力度，或通過發新債來進行債務滾存，雖未出現顯性的地方政府債務違約事件，但風險并未完全消除，只是在時間上后延了。正如審計報告所指出的，“由于償債能力不足，一些省會城市本級只能通過舉借新債償還舊債，5個省會城市本級2012年政府負有償還責任債務的借新還舊率超過20%，最高的達38.01%�！�

地方負債的償還主要來自于賣地收入，因而地方債和房地產是一對連體兒，這兩方面的問題不僅引起決策層的重視，也引起了一些國際機構的關注。穆迪、惠譽、野村相繼發表風險提示報告。美國前財長保爾森上周委婉地建議“中國應建立透明的地方財政體系”，同時“應當及時處理房地產泡沫”。而此前，“末日博士”魯比尼稱，2013年，中國經濟將會因房地產和地方債問題有“大麻煩”。面對這些言之鑿鑿的警告，不能置若罔聞，掉以輕心，也不能一概斥之為“陰謀論”、“做空論”。做實自己，才不用擔心人家“做空”。（記者 陳志龍）