國際視點：警惕全球降息潮觸發(fā)貨幣戰(zhàn)

歐洲央行6月６日決定將歐元區(qū)主導(dǎo)利率維持在0.5%的歷史低位不變，并稱討論了向銀行提供超長期貸款等一系列其他政策選項。歐洲央行行長德拉吉強調(diào)，雖然目前經(jīng)濟形勢有所改善，但只要有需要，歐洲央行就會繼續(xù)執(zhí)行寬松政策。4日，澳大利亞央行宣布將基準利率維持在2.75%的創(chuàng)紀錄低位，同時表示仍有降息空間。繼5月降息風(fēng)潮之后，全球央行未來進一步采取寬松政策的趨勢愈加明顯。業(yè)內(nèi)人士提醒，警惕全球央行寬松政策將觸發(fā)貨幣戰(zhàn)。

全球經(jīng)濟增長動力不足，引發(fā)各國央行紛紛降息

5月初，歐洲央行將基準利率下調(diào)至歷史最低，印度、澳大利亞、韓國和越南等央行也相繼宣布降息。泰國央行5月29日也加入降息的行列，將政策利率下調(diào)0.25％。而美國、日本則繼續(xù)維持“零利率”政策。國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德稱，世界經(jīng)濟可能正進入增長疲軟階段。

新加坡大華銀行經(jīng)濟分析師全德健在接受本報記者采訪時表示，此輪全球央行降息潮由日本央行帶動。為刺激經(jīng)濟增長，日本央行在4月推出了該國史上最大規(guī)模的寬松政策，其作法與美國如出一轍，就是通過印鈔票來推動經(jīng)濟增長。日元大幅貶值，給亞太地區(qū)其他國家貨幣帶來很大升值壓力，產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。韓國、泰國、澳大利亞央行為緩解貨幣升值壓力，避免出口競爭力下降，紛紛降低利率。

另一方面，日本央行的量化寬松政策也導(dǎo)致資本大量涌向利率較高的亞太地區(qū)其他市場，為了控制熱錢流入，這些國家不得不選擇降低利率。

各國央行近幾個月持續(xù)推出寬松的貨幣政策，反映出全球經(jīng)濟通脹溫和，但缺少增長動力。美國經(jīng)濟分析與咨詢機構(gòu)“環(huán)球透視”亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家拉吉夫·比斯瓦斯對本報記者表示，現(xiàn)在的主要問題是全球經(jīng)濟增長動力依然疲軟。歐洲央行降息，說明歐盟經(jīng)濟持續(xù)衰退，需要刺激。美國經(jīng)濟復(fù)蘇也仍然較為緩慢，日本央行則希望通過擴大其量化寬松政策來促進經(jīng)濟增長。盡管美、日、英等國都實施量化寬松的貨幣政策，但經(jīng)濟增長仍然很脆弱。在亞太地區(qū)，許多國家央行也選擇寬松的貨幣政策，反映了對經(jīng)濟增長勢頭的擔憂。

新興市場國家降息多是被動之舉，其影響也更為復(fù)雜

自日本央行4月宣布量化寬松政策之后，全球至少有13個國家宣布降息，其經(jīng)濟規(guī)模占到全球國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的26%，如果包括日本在內(nèi)，占全球GDP35%規(guī)模的國家推出了寬松貨幣政策和降息。

全德健認為，匯率升值必然對出口產(chǎn)生不利影響。在目前全球需求疲弱的背景下，匯率因素就更受關(guān)注。而降息有助于降低對本幣的需求，緩解貨幣升值壓力，從而推動出口。不過，這也加大了觸發(fā)貨幣戰(zhàn)的可能。

比斯瓦斯則看好降息政策對經(jīng)濟增長的推動作用。他認為，2013年以來，各國央行進一步采取寬松的貨幣政策，將推動世界經(jīng)濟在今年下半年到2014年初逐步走向復(fù)蘇。但也有分析認為，降息并不能根除經(jīng)濟增長缺乏動力的狀況。受限于債務(wù)負擔，發(fā)達國家很難用財政手段來刺激經(jīng)濟，但是單純的利率調(diào)整也不能徹底解決問題。

對于新興市場國家來說，降息政策更多是被動之舉，其影響也更為復(fù)雜。以泰國為例，今年以來泰銖大幅升值，資本大量流入。一般來說，降息可以緩解資本流入的壓力，然而由于寬松的貨幣政策可能引發(fā)經(jīng)濟過熱，導(dǎo)致資本進一步流入。

中國人民銀行行長周小川6月3日明確表示，中國不會通過競爭性貶值提高自己的競爭力。全德健認為，這是負責(zé)任的態(tài)度，如果降息潮泛濫，觸發(fā)貨幣戰(zhàn)，將對全球經(jīng)濟復(fù)蘇造成很大的負面影響。

保持7.5%的理想增速，中國仍是全球增長重要動力

5月29日，IMF將中國今年的增長預(yù)期從8%下調(diào)至7.75%，引發(fā)各方擔憂。某些西方媒體甚至列舉中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型面臨的一些難題，認為中國經(jīng)濟風(fēng)險很大，“中國經(jīng)濟衰退論”有重新冒頭跡象。

全德健表示，經(jīng)濟增速放緩對中國來說不一定是壞事。7.5%的增長目標是比較理想的速度，一方面有利于做好收入分配，增加低收入群體的收入，讓更多人分享增長成果；另一方面有充足時間來適應(yīng)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，例如城鎮(zhèn)化，從出口導(dǎo)向到擴大內(nèi)需等。

比斯瓦斯表示，中國經(jīng)濟仍是全球經(jīng)濟最重要增長動力，中國經(jīng)濟不可能永遠像近幾年那樣維持10%左右的增長，現(xiàn)在每年保持7.5%—8%的增速，足以推動中國經(jīng)濟健康增長。中國人均GDP已超過6000美元，是中等收入國家，7.5%的增速能夠使人均收入持續(xù)快速增加，同時提供足夠的就業(yè)機會。中國日益增長的消費需求，將成為全球經(jīng)濟未來20年乃至更長時間非常重要的增長動力。

《 人民日報 》（ 2013年06月08日 11 版）